Dynamic Dark Pool Handelsstrategien in Limit Order Markets Wir modellieren einen dynamischen Limit Order Market mit Händlern, die Aufträge entweder an ein Limit Orderbuch (LOB) oder an einen Dark Pool (DP) übermitteln. Wir zeigen, dass es eine positive Liquiditätsexternalität in der DP gibt, die Aufträge vom LOB zur DP migriert, aber das gesamte Handelsvolumen steigt, wenn eine DP eingeführt wird. Wir zeigen auch, dass der DP-Marktanteil höher ist, wenn die LOB-Tiefe hoch ist, wenn LOB-Spreads schmal sind, wenn mehr Volatilität vorhanden ist und wenn die Tick-Größe größer ist. Während die Zittertiefe im LOB immer kleiner wird, wenn ein DP eingeführt wird, können zitierte Spreads für flüssige Vorräte schmaler werden und sich für illiquide Vorräte erweitern. Schließlich, wenn. ash Aufträge selektierte Händler mit Informationen über den Zustand der DP liefern, zeigen wir, dass mehr Aufträge vom LOB zur DP migrieren. Wenn Sie Probleme beim Herunterladen einer Datei haben, überprüfen Sie, ob Sie die richtige Anwendung haben, um sie zuerst anzuzeigen. Bei weiteren Problemen lesen Sie bitte die IDEAS-Hilfeseite. Beachten Sie, dass diese Dateien nicht auf der IDEAS-Website sind. Bitte haben Sie Geduld, da die Dateien groß sein können. Papier zur Verfügung gestellt von Ohio State University, Charles A. Dice-Zentrum für die Forschung in der Finanzwissenschaft in seiner Serie Working Paper Series mit der Zahl 2010-6.Dynamic Dark Pool Trading-Strategien in Limit Order Markets Wir modellieren einen dynamischen Finanzmarkt, wo die Händler Bestellungen einreichen Ein Limit Orderbuch (LOB) oder ein Dark Pool (DP). Wir zeigen, dass es eine positive Liquiditätsexternalität in der DP gibt, die Aufträge vom LOB zur DP migriert, aber das gesamte Handelsvolumen steigt, wenn eine DP eingeführt wird. Wir zeigen auch, dass der DP-Marktanteil höher ist, wenn die LOB-Tiefe hoch ist, wenn die LOB-Spreizung eng ist, wenn die Zeckengröße groß ist und wenn die Händler Schutz vor Preisauswirkungen suchen. Weiterhin nimmt, während in Zitatnotationstiefe im LOB immer kleiner wird, wenn ein DP eingeführt wird, zitierte Spreads für flüssige Vorräte enden und für illiquide erweitern. Wir zeigen auch, dass die Interaktion der Händler mit sowohl LOB als auch DP interessante systematische Muster erzeugt, um sicherzustellen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung größer ist als die einer Umkehrung nur für flüssige Bestände. Zusätzlich wird, wenn die Tiefe auf einer Seite des LOB abnimmt, die Liquidität aus dem DP abgelassen. Wenn ein DP zu einem LOB hinzugefügt wird, steigt die Gesamtsumme sowie die institutionellen Händler das Wohlfahrtswachstum, aber nur für flüssige Bestände nimmt das Einzelhandelskaufleute stattdessen immer ab. Wenn Flash-Aufträge ausgewählten Händlern Informationen über den Zustand der DP liefern, zeigen wir, dass mehr Aufträge vom LOB zum DP migrieren und DP-Wohltätigkeitseffekte verbessert werden. Wenn Sie Probleme beim Herunterladen einer Datei haben, überprüfen Sie, ob Sie die richtige Anwendung haben, um sie zuerst anzuzeigen. Bei weiteren Problemen lesen Sie bitte die IDEAS-Hilfeseite. Beachten Sie, dass diese Dateien nicht auf der IDEAS-Website sind. Bitte haben Sie Geduld, da die Dateien groß sein können. Papier von IGIER (Innocenzo Gasparini Institut für Wirtschaftsforschung), Bocconi Universität in seiner Serie Working Papers mit der Nummer 371.Dynamic Dark Pool Trading-Strategien in Limit-Order-Märkte zur Verfügung gestellt wird, verdienen positive Gewinne und dass die Anzahl der Händler ist endlich. Ihr Modell geht auch davon aus, dass Händler private Informationen über den Wert der Finanzanlagen haben, was zu asymmetrischen Informationen führt. Im Vergleich zu einem monopolistischen Markt prognostiziert ihr Modell, dass ein wettbewerbsorientierter Markt durch niedrigere Spreads und ein höheres Handelsvolumen gekennzeichnet ist. Buti et. Al. (2010) die Konkurrenz zwischen einem Handelsplatz mit einem transparenten Limit Orderbuch und einem dunklen Pool. Ihr Modell bedeutet, dass nach dem Eintritt des dunklen Pools das Handelsvolumen im Limit Orderbuch sinkt, während das Gesamtvolumen steigt. Empirische Evidenz für Europa. Nach der Einführung der MiFID, Equity-Handel in Europa bquot Zusammenfassung Abstract verstecken Zusammenfassung ABSTRACT: Wir untersuchen die Auswirkungen der Fragmentierung im Aktienhandel auf die Qualität der Handelsergebnisse spezifisch, Volatilität, Liquidität und Volumen. Wir verwenden Panel Regressionsmethoden auf einem wöchentlichen Datensatz nach dem FTSE350 Aktien über den Zeitraum 2008-2011, die eine Menge von Querschnitts-und Zeitreihen-Variation in Fragmentierung bietet. Dieser Zeitraum fiel mit einem großen Teil der Turbulenzen an den britischen Aktienmärkten zusammen, die mehrere Ursachen hatten, die gesteuert werden müssen. Um dies zu erreichen, verwenden wir eine Version des gemeinsamen Korrelate Effects Estimator (Pesaran, 2006). Ein Ergebnis ist, dass die Volatilität im Vergleich zu einem Monopol in einem fragmentierten Markt geringer ist. Das Handelsvolumen an der London Stock Exchange ist ebenfalls niedriger, aber das globale Handelsvolumen ist höher, wenn der Auftragsfluss an mehreren Standorten fragmentiert ist. Bei der Trennung der Gesamtfragmentierung in sichtbare Fragmentierung und Dunkelmessung finden wir, dass der Rückgang des LSE-Volumens auf die sichtbare Fragmentierung zurückzuführen ist, während die Zunahme des globalen Volumens auf den dunklen Handel zurückzuführen ist. Volltext Artikel September 2013 Lena Krber Oliver Linton Michael Vogt quotThis Papier trägt auch zur Literatur über dunkle Pools und algorithmischen Handel. In einer aktuellen theoretischen Arbeit zeigen Buti, Rindi und Werner (2010), dass IOIs, die einige Händler über den Zustand der Liquidität in dunklen Pools informieren, Aufträge aus dem transparenten Markt ziehen können, aber sie zeigen auch, dass IOIs Informationen über Dark Pool liefern Liquidität, die das Wohlergehen von informierten und uninformierten Großhändlern erhöht. Angel, Harris und Spatt (2011) bieten einen hervorragenden Überblick über den Aktienhandel im 21. Jahrhundert und vergleiche IOIs mit Craiglist-Anzeigen, die helfen, das Angebot und die Nachfrage nach Liquidität zu koordinieren. Zitat ZUSAMMENFASSUNG: Wir verwenden die Einführung und die anschließende Entfernung der Flash-Order-Einrichtung (eine umsetzbare Indikation von Interesse, IOI) von Nasdaq als ein natürliches Experiment, um die Auswirkungen der freiwilligen Offenlegung von Handelsabsichten auf die Marktqualität zu untersuchen. Wir finden, dass Flash-Aufträge deutlich verbessern Liquidität in Nasdaq. Zusätzlich verbessert sich die Gesamtqualität des Marktes wesentlich, wenn die Flash-Funktionalität eingeführt wird, und verschlechtert sich, wenn sie entfernt wird. Eine Erklärung für unsere Ergebnisse ist, dass Flash-Aufträge von weniger informierten Händlern platziert werden und ihre Rolle als Werbung für uninformierte Liquiditätsbedürfnisse erfüllen. Die Ansprechpartner von Liquiditätsanbietern werden unmittelbar nach der Bekanntgabe erfolgreich angezogen, wodurch die Kosten für den Gesamtmarkt gesenkt werden. Unsere Studie ist wichtig für das Verständnis der Auswirkungen der freiwilligen Offenlegung, bei der Führung zukünftiger Marktentwurf Entscheidungen, und in der aktuellen Debatte über dunkle Pools und IOIs. Artikel Mai 2012 Johannes Atle Skjeltorp Elvira Sojli Wing Wah Tham Abstract Zusammenfassung ZUSAMMENFASSUNG: Zwei wichtige Merkmale der heutigen europäischen Aktienmärkte sind in Änderungen in der Finanzregulierung (die Markets in Financial Instruments Directive) verwurzelt. Die Regulierung (i) ermöglicht die Entstehung neuer Handelsplätze, die Erzeugung eines fragmentierten Marktes und (ii) die Zulassung eines erheblichen Teils des Handels in den dunklen, öffentlich zugänglichen Orderbüchern. Dieses Papier bewertet die Auswirkungen auf die Liquidität der Fragmentierung in sichtbaren Auftragsbüchern und dunklen Handel für eine Stichprobe von 52 niederländischen Aktien. Wir betrachten die globale Liquidität durch Konsolidierung der gesamten Limit Orderbücher aller sichtbaren europäischen Handelsplätze und lokaler Liquidität unter Berücksichtigung des traditionellen Marktes. Wir finden, dass die Fragmentierung in den sichtbaren Ordnungsbüchern die globale Liquidität verbessert, aber das dunkle Handel hat einen nachteiligen Effekt. Zudem wird die lokale Liquidität durch Fragmentierung in sichtbaren Auftragsbüchern gesenkt. Volltext Artikel Jan 2011 SSRN Elektronische Zeitschrift H. A. Degryse F. C. J. M. de Jong V. L. van Kervel
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